Одним из главных и наиболее перспективным направле­нием в деятельности банков по типу инвестиционных в Рос­сии, на данном этапе стало предоставление специализиро­ванных банковских услуг, прежде всего, по организации но­вых выпусков ценных бумаг «под ключ» и их андеррайтинг.

Андеррайтинг (в значении, принятом на фондовом рынке) - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике.

Андеррайтер - финансовый посредник (инвестицион­ный банк, универсальный коммерческий банк) или их группа, обслуживающая и гарантирующая первичное размещение ценных бумаг, осуществляющая их покупку для последующей перепродажи частным инвесторам. В этом качестве он при­нимает на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.

Оказывая услуги по организации выпуска ценных бумаг, банк берет на себя обязательства по:

• анализу юридически-правовых аспектов правоспособности эмитента по осуществлению выпуска ценных бумаг опре­деленного типа;
• разработке параметров и условий эмиссии, наиболее точно соответствующих заявленным целям конкретного эмитента;
• обеспечению клиента-инвестора бланками ценных бумаг (при документарных ценных бумагах);
• формированию пакета установленных действующим зако­нодательством документов для последующей регистрации выпуска в государственных органах;
• подготовке документов и сопровождению принятия реше­ний, связанных с получением возможных налоговых и дру­гих льгот и компенсаций от государства при выпуске пред­приятиями и компаниями (организациями) корпоратив­ных ценных бумаг;

• организации и обеспечению своевременного раскрытия уста­новленной информации на всех этапах организации эмиссии;
• подготовке инвестиционного меморандума;
• выявлению потенциальных инвесторов (покупателей цен­ных бумаг) и организации публичных презентаций эмис­сии в целях продвижения выпуска;
• осуществлению взаимодействия эмитента с фондовыми биржами и/или другими организаторами торговли цен­ными бумагами;
• проведению регулярной работы по поиску потенциальных; поручителя, гаранта, платежного агента, депозитария, ре­гистратора и других сторон, участвующих в выпуске;
• оказанию других организационных, консультационных и информационных услуг для конкретного эмитента.

Размещение рублевых облигационных займов позволяет компании осуществлять привлечение финансовых ресурсов по ставкам более низким, чем банковские кредиты. Как пра­вило, рублевые облигации выпускаются на срок от полугода до шести лет.

Выпуск облигаций является качественным скачком в раз­витии компании: осуществляется переход от преимуществен­ных заимствований в кредитных организациях к заимствова­ниям на финансовом рынке.

Размещение и погашение облигаций, формируя пуб­личную кредитную историю корпорации, одновременно яв­ляется ориентиром для будущего взаимодействия инвесторов и компании. Выпуск и обращение облигаций на фондовом рынке способствует формированию имиджа компании и по­вышает ее инвестиционную привлекательность. Важным пре­имуществом выпуска рублевых облигаций является также то, что при их эмиссии, как правило, не требуется оформления залога имущества.

Облигации подразделяются на дисконтные и процентные (купонные). Дисконтные облигации размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу, в течение срока обращения эмитент никаких процентных выплат не произво­дит. Доходом инвестора является разница между ценой пога­шения (номиналом) и ценой приобретения. Дисконтные об­лигации выпускаются на срок не более одного календарного года, процентные - на более длительные сроки. Купонные выплаты осуществляются поквартально или раз в полгода. Увеличение частоты купонных выплат повышает инвестици­онную привлекательность выпуска.

В последние годы в России наблюдается рост рынка кор­поративных облигаций. Инвестиции в рублевые корпоративные облигации осуществляют банки, инвестиционные и страхо­вые компании, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, общие фонды банковского управления и др. Как пра­вило, объем облигационного займа составляет от 1 до 5 млрд. руб. К настоящему времени максимально зафиксированный объем выпуска на российском рынке корпоративных облига­ций - 10 млрд. руб. В России основной биржевой оборот осуществляется на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа), на которой обращаются облигации 98% всех эмитен­тов, которые произвели облигационные выпуски объемом от 1 млрд. руб.

Еврооблигации (или евробонды - eurobonds) - это долго­вые ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента. Принято выде­лять следующие характерные особенности еврооблигаций:

• они размещаются одновременно на рынках нескольких стран;
• валюта еврооблигационного займа не обязательно является национальной денежной единицей не только для заемщи­ка, но и для кредиторов;
• размещение осуществляется эмиссионным синдикатом, в котором, как правило, представлены банки, зарегистри­рованные в разных странах;
• эмиссия еврооблигаций в значительно меньшей степени подвержена регулированию со стороны государства, де­нежная единица которого используется в качестве валю­ты займа;
• доходы выплачиваются держателям еврооблигаций в пол­ном объеме, без удержания налога «у источника» в стране эмитента.

В настоящее время цель выходящих на рынок еврообли­гаций корпоративных эмитентов - прежде всего диверсифи­кация источников финансирования и хеджирование валют­ных рисков. Использование рынка еврооблигаций позволяет эмитентам не только привлечь значительные финансовые ре­сурсы, но и получить выигрыш в результате выгодной кон­вертации поступлений от заимствований в другие валюты. Таким образом, преимущества выпуска еврооблигаций за­ключаются в том, что существует возможность привлечения значительного объема средств в иностранной валюте под бо­лее низкий процент (по сравнению с национальным рынком).

Еврооблигации всегда являются процентными (купон­ными) облигациями. Срок до погашения превышает срок об­ращения рублевых облигаций. Российские корпоративные заемщики выпускают еврооблигации преимущественно на срок от 5 до 10 (15) лет. Обычно объем займа составляет 150-200 млн. долл. США. Максимальный объем выпуска евро­облигаций среди российских эмитентов зафиксирован у ОАО «Газпром» - 1,75 млрд. долл. США. Основная валюта платежа - доллар США.

В последнее время в средствах массовой информации до­вольно часто встречается термин «IPO» (Initial Public Offering - первое публичное размещение). Под IPO понимается первая продажа акций компании по открытой подписке.

Как правило, выход российских компаний на IPO осуще­ствляется в целях привлечения инвестиций на развитие (рас­ширение) бизнеса. Параллельно акционеры компании стре­мятся зафиксировать ее публичный статус и величину ры­ночной стоимости - капитализации компании путем выхода на биржевые рынки. Основное преимущество IPO заключает­ся в том, что заимствование денежных средств осуществляется на безвозвратной основе: приобретая акции, инвестор ожида­ет дивидендных выплат и роста их рыночной стоимости.

Публичное размещение ценных бумаг имеет ряд недос­татков, которые вытекают из публичного статуса компании. Например, компания должна учитывать мнения крупных ак­ционеров. Компания должна принять на себя обязательства по регулярному раскрытию большого объема информации, в том числе той, которая ранее считалась конфиденциальной. Это могут быть не только сведения о стратегии и планах эмитента, но и информация о составе владельцев, структуре доходов и расходов, инвестиционных планах, структуре собственности, различных формах и размерах вознаграждения менеджеров.

Публичные компании должны представлять ежеквар­тальные и годовые отчеты в комиссии по ценным бумагам (той юрисдикции, где обращаются ценные бумаги эмитента), отчитываться о результатах деятельности компании в форме существенных фактов, публикуемых в лентах новостей. Откры­тым публичным компаниям приходится постоянно держать своих инвесторов в курсе последних корпоративных событий.

Необходимо также отметить, что при проведении IPO компания несет самые большие расходы (по сравнению с дру­гими способами привлечения инвестиций) - от 2 до 7% объе­ма эмиссии.

Принципы размещения акций при IPO оговариваются во время выбора инвестиционного банка - организатора выпус­ка. У российской компании, принявшей решение об IPO, есть возможность размещать свои акции либо в России (на биржах ММВБ, РТС, СПВБ), либо за рубежом (чаще всего это LSE, NYSE, PORTAL, NASDAQ).